美国：

格罗斯：实体经济处于寒冬之中 通缩风险正在逼近

    

债王格罗斯周一发表了其加盟 Janus Capital Group Inc 后的第二份投资展望。在这份名为‚孔隙率和繁荣问题‛(The Trouble with Porosity and Prosperity)的报告中，格罗斯表示尽管全球央行一直在致力于提高通胀水平，但是收效甚微。通缩的风险正在加剧，投资者的财富可能会因此缩水。

格罗斯称：

21 世纪的经济基础十分脆弱，如同建立在砂石上一般。全球央行都在努力推升通胀，但是目前更多的效果还是体现在金融资产价格的走高，实体经济受到的提振十分有限。停止印钞似乎是一种解决购买力降低的方式，然而全球金融市场似乎已经无法脱离这种刺激方式。更令人担忧的是，传统意义上的刺激已经很难对经济带来帮助。金融市场一片繁荣，实体经济领域却处于寒冬之中。

2014 年美国 10 年期以上的国债回报达到 18%，超过了标准普尔指数的回报。CPI 维持在 2%以下已经有两年之久，无论是商业还是个人消费者都不愿意消费。

对于投资者而言，迟早他们会意识到，现代社会的通胀模式(低通胀)尽管可以满足现有生存的需求；但是长期来看，未来教育、医疗、退休所带来压力都将令他们难以面对。实体经济需要更多的刺激，但是刺激的着重点应该在财政政策上。政府需要负担起更大的责任。

如果央行和政府最终无法拉高通胀的话，大通缩时代的到来概率就会越来越大。通缩对于投资者不会是个好消息，资产缩水将是难以避免的结果。

2014 年初的时候，国币货币基金组织(IMF)主席拉加德就曾经警告发达经济体正在面临通缩的风险。而格罗斯上月则表示，投资者应该和两位数的增长预期说再见了。世界增长正在进入一种新模式。

 

美国制造业数据远超预期 金价下滑至近四年最低

    

美国 ISM 制造业 PMI 创三年半最高，美元指数大涨打压金价。周一现货金价徘徊于四年低位，金价最低下探1161.70 美元/盎司，收盘下跌 6.28 美元，跌幅 0.54%，报 1167.40 美元/盎司。

黄金自 10 月 2 1 日以来一直维持弱势盘整，交投于 1160-1175 范围。日本央行（BoJ）上周五意外扩大宽松，把每年资产购买规模由目前的约60至70万亿日元增至约80万亿日元，日元兑美元大幅下跌，美元走强打压金价。

原油期货周一创出两年新低，有报道称沙特下调了对美国的石油售价，表明沙特正试图与美国页岩油展开竞争。

周一纽约商交所 Comex 十二月黄金期货合约结算价跌 1.80 美元，至 1169.80 美元/盎司，跌幅 0.2%。结算价创下 2010 年 7 月 29 日以来最低水平。

截至 11 月 3 日，全球最大的黄金上市交易基金 SPDR Gold Trust 的黄金持仓量较前一个交易日增持 0.01 吨，为 741.21 吨。SPDR 黄金 ETF 持有量上周流出 4.19 吨，其持有量跌至五年低点。。

后市展望：

Kitco 特约分析师 Gary Wagner 称，美元目前的强劲走势对黄金有很大的压力。除了美元，Wagner 称美国股市的表现也同样对黄金不利。Wagner 认为，接下去金价如果不能尽快找到支撑，将很快跌向 1100 美元/盎司的水平。

法国兴业银行（Societe Generale）分析师 Michael Haigh 在上周四的报告中指出，‚油价大跌增加了黄金的下行风险。油价走低意味着通胀低迷，增加了看空黄金的理由。‛ Haigh 预计，黄金跌向 1000 美元/盎司的风险正在增加。

巴克莱(Barclays)认为，目前的宏观经济环境和技术面都对黄金不利，但外汇方面和基本面对黄金则是比较中性的影响。巴克莱认为，基本面对金价还是有 一些利好因素的，实物需求在低价的环境中会表现强劲。印度市场的金价升水涨到了 15 美元/盎司左右，本周预计需求会进一步增加。

蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)预计，2015 年金价将继续下行。标普 500 指数仍然在长期的牛市中，而美联储预计将在 2015 年 6 月左右升息，美国国债收益率会继续上涨。

花旗银行（Citi）在周一称，2015 年全球经济预期好于今年，工业基础金属可能比金银更受亲睐。随着经济走强，花旗认为全球金融体系不会面临系统性风险，金银也不会升至数年前的高点。

分析机构 Capital Economics 认为，‚我们维持 2014 年底金价预期 1200 美元不变，维持 2015 年金价目标1300 美元和 2016 年金价目标 1400 美元。‛该机构称，‚预期部分地反映了 1200 水平代表一些金矿边际生产成本。虽然金价目前明显跌至成本下方，但产出的减少将最终在该水平附近确立底部。新兴市场的 实物需求也将提供支撑。‛

技术分析机构 FX Empire 上周五在报告中表示，美元将继续走强，也就会进一步拉低贵金属的价格。金价最终可能会跌向 1000 美元/盎司的水平，但这将是一个比较长远的目标。