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雅虎不再寻求剥离阿里巴巴股份 考虑出售核心业务

    

雅虎将放弃寻求剥离其持有的阿里巴巴集团控股有限公司的股份，而是考虑出售核心互联网业务。

CNBC 周二援引知情人士称，雅虎将不再继续寻求剥离阿里巴巴股份，而是考虑出售其核心互联网业务。彭博社报道，雅虎董事会在上周召开会议以商议该公司未来发展的选项，其中包括在投资者面临税收问题之后，是否继续剥离阿里巴巴股份，抑或就其互联网业务（如搜索，广告和媒体内容）寻求潜在收购方。

今年年初，错误! 超链接引用无效。计划剥离其持有的阿里巴巴 15%的股权，并计划该交易将以免税的方式进行。

然而，美国国税局（Internal Revenue Service，IRS）在 9 月初拒绝向雅虎就此向交易授予事先裁定，从而令雅虎的剥离计划可能受阻。IRS 还表示，对于类似于雅虎计划进行的分拆交易存有疑虑。尽管 IRS 并未对该分拆交易是否应予征税作出决定，但其 9 月中旬发布的公告显示，对于被拆分业务包含投资资产，以及涉及的实体业务规模不大的交易，IRS 将会加强审查。

在此之后，雅虎公司再度宣布，选择继续进行剥离阿里巴巴股份的分拆交易。然而目前看来，面对潜在的税收阻力和监管方面的不确定性，该公司最终选择了“知难而退”。

 

债市降杠杆在即 媒体称监管层内部通报警示债券风险

    

中证登两周前刚刚出手降杠杆，基金业协会近日又在内部通告会上向基金专户负责人提示债券风险。

21 世纪经济报道独家消息《中基协内部通报预警风险 债市泡沫引关注资管承压》（原文）中称，基金业协会在内部通报会上向多家基金专户及子公司负责人提示，目前投向债券的专户产品存在兑付风险、杠杆过高、集中度较高、估值过高等四类风险，具体包括：

37 只资管产品持有少量违约私募债券，存在兑付风险；

另有 14 家公司的 37 只产品杠杆倍数、质押率偏高，可能面临较高的市场风险；

新增公司债券投资集中于房地产和地方融资平台，存在一定的信用风险；

公司债信用利差收窄至历史低位，评级制度不规范，可能引发估值高风险。

 

监管层重视债市滋发系统性风险可能性

    

今年六月起，股票市场大幅震荡，大量资金进入债市寻求避险，而在较高的风险偏好下，大量债券通过质押、配资等方式抬高投资杠杆。虽然在投资者看来，债券市场一片红火，债基收益颇丰，但是市场却开始担忧债市高杠杆是否会步股市后尘，引发系统性风险。

部分资管产品依靠持有私募债以抬高收益，但在实体经济环境下行的基础上，该类私募债资产的风险正在加大。

为防范系统性风险， 11 月 2 5 日晚间，中证登出手降杠杆，对部分回购质押债券标准券折算率予以动态调整。虽然市场认为由于下一步新规尚未公布，小范围的动态调整对目前债市的日常交易不会产生较大影响，但从中期来看，质押率可能有所下行，将带来一定收益率的上行压力。

债市杠杆过高吗？

债市杠杆是否过高的争论成为市场近期焦点。海通证券测算，9 月末交易所债市整体杠杆“交易所债券总托管量/（交易所债券总托管量-交易所质押回购未到期余额）”为 1.33 倍，自 7 月以来连续回升，但仍未达到 1.35 的历史平均水平。回购交易量在 8 月和 9 月有明显上升，但由于公司债发行提速（7 月份以来月均净增 1000 亿以上）、国债大量转托管到交易所（9 月交易所国债托管量增 977 亿），交易所整体债券托管量也出现了明显提升，稀释了杠杆的提升。

《国际金融报》援引上海耀之资产管理中心首席运营官王鸣评论称，“目前交易所债市的总体杠杆水平仍处于一个可接受的范围。尽管近期交易所质押回购未到期融资余额创出历史新高，但这与今年以来公司债发行猛增带来的可质押标准券的增量是相对应的。根据 9 月末的托管数据推算，当前交易所债市的杠杆融资率约为 123%，低于 127%的去年全年均值。因此，我们不认为目前的债市杠杆水平已危及市场安全。”

同时，王鸣强调：“我们也不认为目前的债市存在明显泡沫。债市今年以来的上涨首先得益于经济增速的放缓以及货币政策的持续宽松，在这种情况下，债券收益率的下降是必然的结果。此外，6 月股灾的出现以及由此导致的 IPO 暂停、股指期货交易规则改变，使得大量的资金涌入债市，促发了新一轮上涨。但目前我们中国经济仍然增速趋缓，股市也难以在短期内出现趋势性机会，在这种情况下，债市仍将受到大资金的青睐，收益率仍存在进一步下降的空间。”