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股市抽血效应明显 “二手信托”买卖火热

 

从 11 月下旬牛市启动以来，上证综指累计涨幅 27%，风光无两，也吸引着各路资金汹涌入市。

牛市“抽血”效应也影响着金融市场的其他细分领域，固定收益市场资金被分流明显，包括货币基金、P2P、银行理财都不同程度地感受到了这个冬天的寒冷：资金募集变难了。

在信托领域，“二手信托”的买卖也忽然多起来：信托持有人把未到期的信托产品通过一些第三方理财公司作为中间人，转手给其他人，卖家从而获得流动资金再投入牛市。

转让仍不够便捷。目前国内尚无成气候的信托转让平台。今年年初，银监会非银部正式启动信托产品登记系统二期升级暨信托非现场系统整合工作。今年 11 月，有媒体报道称，银监会已经敲定国家首个信托登记转让中心将落户上海自贸区。

事实上，北京、上海、深圳已经涉足信托二级市场转让。早在 2006 年 6 月，上海浦东新区就设立了上海信托登记中心，成为国内首家信托登记中心。此后，北京金融资产交易所、天津金融资产交易所等产权交易中心相继成立。

 

存款口径调整与降准效果真一样吗？

   

央行近日出台的《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》（387 号文），将非银同业存款纳入存款统计口径但存款准备金率暂定为零，可谓一石激起千层浪。有相当部分市场人士认为，商业银行可能会把一般性存款通过第三方转为同业存款，借以逃避缴纳存款准备金，从而实现监管套利。亦有机构分析，同业存款存准率暂定为零，相当于三次降准。

在曾刚看来，随着金融创新的变化，央行对监管口径和统计口径的调整意图更重要。

上海交大高级金融学院副院长、金融学教授朱宁表示，对存款统计口径调整的目的在于便于央行更准确把握银行同业存款的情况。近年来，随着同业业务在银行业比重的不断提升，将同业存款纳入存款统计口径，把监管措施和现实结合在一起，能够更准确统计和反映金融数据。

套利空间有多大

目前有市场观点认为，监管套利会使银行将一般性存款转化为同业存款，甚至有银行将专门做同业存款。对此，鲁政委认同未来传统存款占比下降这一事实，但强调这并非银行主动而为之。

曾刚认为，银行套利空间有限。“目前时点上采取这一政策组合成本较低，即使银行将一般存款转化为同业存款，银行也不赚钱，因为同业资金成本高，实际上套利空间很小。”

曾刚向《第一财经日报》记者算了这样一笔账，同业存款的成本要比一般存款利率高出 1.3 至 1.4 个百分点，一般性存款缴纳存准的成本为 1.61%，由此观之，套利的利差空间较小。