美国经济金融
美媒：美国减缓财政紧缩步伐或更利于经济增长
       由来自美国纽约大学史蒂文•彭宁斯(Steven Pennings)和国际货币基金组织(IMF)埃丝特•佩雷斯•鲁伊斯
(Esther Perez Ruiz)共同发布的一份新工作报告显示，快速大幅增加税收、削减开支，比长期推行同样规模的政
策更具破坏性。
       描述财政政策主要依据‚乘数‛，即假设给定税收或支出的美元变动可能产生的影响。乘数越大意味着变动
越大。该工作报告研究了1978 年-2009 年期间经济合作与发展组织17 个经济体的63 个‚调整事件‛乘数，期间
各国采取增加税收，削减开支，或者两者并存的政治决策。
       彭宁斯和佩雷斯•鲁伊斯发现了如何衡量紧缩速度和稳定性。由于63 个调整事件属于小样本，他们谨慎地报
告了紧缩速度与乘数的相关性——两者并非因果关系——从而得出了结论：虽然很难确定准确的最佳速度，研究
结果表明，数年稳步调整的方式可能降低财政整顿对经济增长的负面影响。更长期的收缩可以减轻整个商业周期
的负面影响，且部分证据表明，经济衰退期的紧缩财政政策可能导致较高乘数。
       这一结论具有理论可行性，但改革疲劳或复苏紧迫感降低等政治经济因素，可能导致难以长期维持紧缩进程。
实现较大变动需要长期信任，需要彼此认同的两党。美国政党缺乏这种信任，欧元区国家也缺失这种信任。强国
们担心，即便实施救助方案，也只能迫使弱小国家改变政策。因此，强国们采取的不是稳步持久的紧缩政策，而
是政治上可行、更具破坏性、短期大幅的政策。
QE3 逐渐结束，美国经济被指进‚哀叹时代‛
       据美国《福布斯》杂志网站11 月23 日报道，曾掌管世界大型企业联合会盖尔 福斯勒女士近日表示，自08
年金融危机以来，经济复苏的势头一直低迷，进入了一个‚哀叹时代‛。零利率政策的应用期限不断延长，银行
的资产负债表上显示它们仍持有大量现金，但经济恢复仍然缓慢，并且各家银行因不愿承担风险而控制放贷。
经济进入了‚哀叹时代‛，原因之一是中产阶级不理解为什么富有阶层从他们的资产中获利，而贫困阶层依
赖于公共资金的扶助。福斯勒女士表示，1970 年，85%美国人的收入来源于他们的工资，仅有15%美国人的收入是
来源于股票、债券或其它财产投资获利；但目前，靠工资生活的人仅占68%，有32%的人不是从财产投资中赚钱，
就是靠公共福利计划过活。
       另一个原因与退休人口有关。随着世界上年龄超65 岁的人纷纷退休，随之带来的养老需求‚在不久的将来可
能会耗光家庭金融资产的增长数额‛。福斯勒女士估算，2020 年后，‚退休金的资金需求将超过金融资产的年回
报，并拉低家庭金融资产的总量。问题仅在于降低的幅度有多大。‛
       还有一个让人们哀叹的理由，就是华尔街的自私自利和自我谄媚。福斯勒女士指责，通过多德-弗兰克法案来
监管华尔街是‚不合时宜的‛，因为‚要求公开的信息太多，即使是监管者和经验丰富的投资人也没法整理‛。
此外，福斯勒女士预测，随着美联储开始‚逐渐减少‛量化宽松规模，利率上升中将存在不稳定因素，投资
者的资产计价也有可能降低。同时，美联储主席提名人珍妮特 耶伦计划在货币政策方面实行‚前瞻指引‛政策。
福斯勒认为这将对华尔街和对冲基金带来不正当的利益，而使得金融市场再次产生道德风险。