欧洲：

莫斯科保卫战：加息 650 基点？救卢布这怎么够？

    

昨晚俄罗斯央行半夜开会决定加息 650 个基点，增幅创六年新高。这能不能挽救昨日一天暴跌 10%的卢布？华尔街机构仍认为，即使如此大幅加息，中期也不足以制止卢布下跌。

花旗报告称，该机构的资深卢布交易员认为，中期来看，俄罗斯央行上述加息可能不足以支持卢布回涨。该交易员说：“将关键利率升至 17%不足以控制一种一天之内就可以跌 10%的货币。此外，需要回购的外汇规模也远超过现在的规模。但加息可能给卢布几天的喘息时间。”

和花旗交易员一样，摩根大通也不看好长线卢布走势。摩根大通的报告认为，俄罗斯央行加息的举动意味着，越来越多的俄罗斯家庭将卢布存款换为美元，美元化程度大增。预计加息短期内有助于减慢这种美元化需求的增长速度。但加息无助于减少俄罗斯企业与银行的美元需求。

受西方国家限制俄罗斯企业和金融机构融资的制裁影响，这些企业和机构会继续看空卢布，囤积美元会愈演愈烈。

考虑到这种形势，摩根大通预计，上述俄罗斯央行加息短期对卢布回涨有积极影响；中期来说，加息可能不足以抑制卢布贬值，还需俄罗斯央行进一步采取措施，在地缘政治风险未见缓和、国际油价下跌的环境下，更要如此。

摩根大通认为，若要成功抑制卢布下跌，俄罗斯央行需要推出一系列组合措施，可能得动用大量外储。预计俄央行不会愿意这么消耗外储，因为其重点任务还是保障政府的收支平衡。摩根大通还预计，俄罗斯央行可能要限制国内银行持有的外汇头寸，同时上调外币的存款准备金率，以此抑制存款美元化。如果俄罗斯企业加快速度转向美元交易，俄央行承受的压力会更大。

 

欧元区经济困境正触发政治危机，成员国期盼可持续改革

    

即便欧元区最大经济体，德国也逐步逼近政治风波的暴风眼。德国总理默克尔(Angela Merkel)激烈抨击其联盟伙伴，社会民主党(Social Democrats)与绿党(Greens)和激进左翼党(Linke party)一起建立图林根州(Thuringia)联邦政府，由此可见，德国的稳定政局已逝。实际上，默克尔听起来像在积极寻求新的合作伙伴，上周二( 12 月 9 日)她邀请绿党(11%支持率)与她所在的中右翼联盟基民盟/基社盟 (CDU/CSU)(41%支持率)合作。

德国当前的执政联盟内部对欧元区经济策略和对俄罗斯的经济制裁看法不一。似乎默克尔总理对俄罗斯的敌对政策已令该国政界人士在欧洲安全问题上的立场被进一步撕裂，这意味着当前政府倒台风险已经进一步加大。

此外，在德国内政不稳的同时，法德关系也开始趋向恶化，双方之间近期抵牾不断，高层甚至互爆粗口。之前，德国总理默克尔一直严厉批评法国在财政赤字控制上无法达标，并且在经济结构改革上也步履蹒跚的状况，但法国总理瓦尔斯(Valls)却对此回应称，法国是应自身需要进行，而不是为了取悦国外政府。换句话说，法国所做的及未做的，不关德国的事。

而在内政问题的麻烦程度上，法国的状况比起德国来却是有过之而无不及，目前，法国政府支持率极度低下，无论是极端左翼还是右翼的反对党都敦促政府在经济和外交事务上采取更果断的行动，并认为德国粗暴干涉欧洲其他国家内部事务的做法起到了适得其反的效果，这使得此前一度稳固的“法德轴心”也出现了裂痕。

目前，法国左翼势力群龙无首，但该国法国右翼却开始在民族主义的旗帜下重新得到了整合，该国反欧盟反移民的极右政党国民阵线(National Front)所制定的政治路线图得到了越来越多各界人士的认可，其支持率也节节上升。

德国与意大利之间也存在结构改革和财政整顿的摩擦。意大利经济陷入衰退，失业率高达 13.2%(青年人失业率高达44%)，上周五意大利两大工会举行联合罢工，意大利劳工市场改革和财政政策受制于非常缓慢和复杂的政治过程。当地时间上周五，意大利米兰，意大利 50 多个城市的数千名工会工人及学生参加全国大罢工，抗议政府改革。

但虽然进展缓慢，意大利在劳工市场改革和财政政策改革方面毕竟也取得了一定的进展。意大利财长此前暗中抱怨德国方面对意大利在上述方面的努力视而不见。不过迫于外界压力，意大利，意大利政府仍不得不咬着牙顶着民意继续实施这些改革，这使得该国民间反对德国并煽动意大利脱离欧元区的声音也益发壮大。

西班牙快速发展的新进左翼 Podemos(我们行)党也通过反对强制性紧缩政策及其所带来的破坏性社会经济影响，而赢得了越来越多的支持，毫无疑问，这些紧缩政策全由德国提出。目前 Podemos(我们行)党的支持率逼近 30%，成为明年大选的有力竞争者。西班牙失业率高达 24%，其中逾一半失业者是年轻人，近三分之一的劳动贫困阶层月收入仅为 1000 欧元。

此外，希腊激进的左翼党派 Syriza 拥有 25.5%的支持率，略领先于希腊中间偏右的新民主党(New Democracy)22.7%的支持率。希腊报纸《Vima》上周六( 12 月 1 4 日)公布了调查机构 Kapa Research 进行的民意调查结果也显示，希腊第三大党派泛希社运党(Socialist Party)支持率为 6.7%。

若希腊议会三轮选举中未能选出总统，希腊总理萨马拉斯(Samaras)似乎倾向于要求再次进行大选，而不是与 syriza党结成联盟。希腊大选将于周三( 12 月 1 7 日)日开始， 12 月 2 9 日结束。不过不管结果如何，Syriza 党都有足够的政治影响力，通过持续反对紧缩政策，使希腊痛苦的经济调整过程变得更加复杂化。