美国：

成也中国，败也中国 苹果股价创 1 月以来新低

    

苹果市值年初超过 7000 亿美元时，库克曾认为中国市场功不可没。但二季度在中国销量不及预期，也拖累了苹果股价。苹果股价周一收报 118.19 美元，下挫 2.5%，跌至自今年 1 月以来低位。苹果股价自 2013 年 9 月以来首次跌破 200 日移动均线，200 日均线往往被认为是支撑股价的技术指标。

根据苹果公司两周前公布的财报，尽管第三财季净利润上涨，且高于市场预期，但在大中华地区的销量环比大幅下滑 21%，而且苹果预计的第四财季收入不及预期。财报公布后，苹果股价应声下跌 8.3%。

苹果股价的疲软直到昨天还在延续，甚至有观察人士担心，苹果或重蹈 2012 年的覆辙。苹果公司股价当年在 7 个月内从 100 美元暴跌至 55 美元。

市场研究机构 Canalyst 周一称，苹果二季度失去了在中国智能手机市场的统治地位，小米公司正异军突起。

该机构称，小米二季度在中国占有 15.9%的市场份额，华为以 15.7%的成绩紧随其后，而苹果屈居第三，但领先于三星。苹果正处于激烈竞争的中国智能手机市场。

而就在今年 2 月 10 日，苹果股价创下拆股调整后历史新高，成为全球第一家收盘市值突破 7000 亿美元门槛的公司。CEO 库克将此归功于“苹果能够向中国消费者出售高价产品”。

库克上个月表示，对中国市场仍然抱有极大的信心，尽管中国股市遭遇大幅回调，但这最多是个“减速带”。库克还表示，中国的中产阶级逐渐壮大，他们正在改变中国。改变我们在中国的策略将是一个愚蠢的决定。

财富管理公司 People’s United Bank Wealth Management 负责人 Albert Brenner 向彭博新闻社表示，对于像苹果这么大的一个公司而言，股价下跌将会对投资者情绪造成影响。当苹果业绩下滑时，市场将会以观望为主，除非市场情绪有所转变或者公司基本面有所改善。

市值近 7000 亿美元的苹果公司在标普 500 中的权重占 3.7%，在纳斯达克 100 中的权重占 13%。可想而知，苹果股价的大幅波动无论对公司还是整体市场而言影响都不小。

 

黄金为何不再闪耀

    

说黄金近年来的表现让投资者大失所望并不为过，而且这些年还有许多通常会让黄金大涨的因素存在。究其原因，安联集团(Allianz)首席经济顾问 Mohamed El-Erian 认为，黄金可能已经失去了传统上多元化资产配置的作用。

黄金既没有参与过去几年几乎所有金融资产的上涨，也没有在近期风险资产的下挫中为投资者提供保护。冷对中央银行释放的巨额流动性，无视希腊引发的地缘政治风险，可谓“软硬不吃”。

今年迄今，黄金已经下跌 8%，过去 12 个月中更下跌了 16%。由于糟糕的表现，越来越多的对冲基金开始看空黄金。

华尔街见闻网站曾提及，两周前，对冲基金等大型投机者在黄金期货和期权上的头寸呈现净空头，为美国商品期货交易委员（CFTC）2006 年统计该数据以来首次。而到了上周，净空单仅减少了 11 张合约。仓位变化反映出投资者，尤其是美国市场投资者看空情绪极度高涨。

历史上通常会促使黄金大涨的因素统统失效，如何解释这种异常呢？El-Erian 认为，尽管周期性因素起到了一定影响，但是更主要的是结构性和黄金自然属性的影响。

第一，对于表达对未来的看法，投资者找到了更多直接的途径，尤其是在当今央行对于资产价格（从刺激全球 EFT 规模到深化利率和信用产品）有如此大的影响的背景下。

第二， 由于缺乏实质性通胀压力，黄金对于投资者的吸引力大幅下降。部分是由于全球经济放缓，机构和散户对于大宗商品整体的兴趣下降也让黄金承受压力。

第三，黄金日益面临着央行需求降低的风险，央行曾被认为是黄金的主要持有人。部分是新兴市场国家的国际储备下降所导致，尤其是眼下它们自己也忙于应对大宗商品价格下跌。

第四，随着历史以来的相关性被打破，理性地分析黄金的投资价值日益成为挑战。尤其是，在一些显著的地缘政治冲击前金价也未能作出积极反应，侵蚀了黄金作为避险资产和多元化配置品的吸引力。

第五，无论是大部分资产上涨的主要动力（即央行注入的流动性），还是持有现金的大企业通过分红、回购和并购活动的现金运作，均未对黄金产生任何实质性的溢出效应：既没有因为金价下跌而通过投资基金进行再配置，也没有因为担心央行释放流动性会刺激通胀压力而直接购买黄金。

第六，金价走低带来的需求反弹（无论是珠宝还是实物黄金）的规模都太小，从而无法抵消失去投资者兴趣所打来的影响。

最后，关于金价水平的争论。在近几年的大跌之前，金价大幅上涨（例如，2008 年 11 月时还是约 700 美元/盎司，后来一度涨超 1000 美元）。因此，金价前期的上涨可谓是不寻常和过度的。中信证券全球研究部主管、全球首席经济学家彭文生近日则表示，黄金价格的下跌背后有国际货币体系的影响：

根本的原因还是取决于你怎么看黄金，黄金到底是不是一个货币，或者是不是一个货币资产，原来认为中国人买了很多黄金，现在发现没买那么多。黄金是一个货币资产，什么是货币？有两个争议，一个学派认为货币是市场经济自然竞争所产的，早期是商品货币。如果按照这派观点，各个央行印钞发货币，黄金当然有优势。

但是还有另外一个观点，认为货币不是市场竞争决定的，货币是政府决定的，政府说什么是货币，那什么就是货币。环境也是一样，金本位，政府规定多少纸币和 一盎司 黄金挂钩，所以黄金在历史上之所以成为货币，也是政府指定的。按照这个逻辑的话，在今天这样一个国际金融体系下，黄金就不是一个货币资产，需求和其他的工业品一样。