美国：

分析：三大理由说明道指不该涨到万七

  

美国财经网站 MarketWatch 周二刊文称，道琼斯工业平均指数已经触及 1.7 万点，但从三大理由来看，该指数没理由达到如此之高的水平。

下为该文概要。

道琼斯工业平均指数已经达到了 1.7 万点，但给人的感觉总是不那么对。这并非是由于投资者没有理由购买股票；事实上，美国经济距离走出始于 2009 年中期的衰退周期已有五年时间，而且目前正处于缓慢的复苏进程中，这都是买入股票的很好理由。而反过来看，股市也一直都会引领经济的发展。

但是，自 2009 年全球金融危机以来，道指已经大幅上涨了 155%，过去 18 个月时间里则上涨了 31%。尽管这些涨幅显得过于惊人的原因之一是该指数在“大萧条”时期中触及低点，因此其比较基准处于较低水平；但直到上周为止，美国在金融危机期间失去的就业岗位才刚刚完全恢复过来。

之所以说道指没理由达到 1.7 万点的水平，主要理由有三，概列如下：

 1.没人真的在购买股票。股价是在上涨，但推动上涨走势的并非散户投资者。据投资公司协会(InvestmentCompany Institute)公布的数据显示，截至 6 月 1 8 日当周投资者从美国股票共同基金撤回了 21.9 亿美元资金，而此前一周也撤离了 28 亿美元。数据还显示，过去 5 周 时间里投资者总共从美国股票共同基金撤回了 100 亿美元资金。

 而且，这还是一种长期趋势。据盖洛普调查显示，从整体上来看，持有股票的美国家庭数量在总数中所占比例在 2002 年达到 67%的峰值，但随后一直都在下降，到 2011 年时降至 54%。皮尤研究中心(Pew Research Center)5月份公布的报告则显示，持有股票的家庭所占比例仅为 45%。美联储数据也表明，5%最富有的美国人持有 82%直接拥有的公开交易股票。

2.企业盈利呈现出扁平的发展趋势。有人可能会认为，随着道指取得这一里程碑，企业盈利也有所增长，但这并非实情。经济分析局(Bureau of Economic Analysis)数据显示，该局用于衡量企业盈利的指数在第一季度中下降 9.8%，创下自 2008 年第四季度以来的最高降 幅；过去四个季度中，企业盈利下降了 3%。

 市场分析师兼投资顾问道格-绍特(Doug Short)上周指出，按市盈率和 Q 比率(公司市场价值对其资产重置成本的比率)指标来衡量的话，股市被高估了 51%到 85%。高盛集团(GS)分析师则在上周公布报告称：“在短短一个季度时间里，利润率(与国民生产总值相比)就从 10% 下降至 8.7%。”

 3.没有替代性投资。美联储采取了降息、债券购买计划以及信贷宽松措施来为美国经济提供支持，但其真正的后果并非提高了产品和服务的价格和导致美元贬值，而是令股市变得膨胀。其原因在于，低息令投资者对固定收益产品不感兴趣。目前，10 年期美国国债的收益 率接近于 2.5%，而通胀率则为 2%，这意味着投资国债不具备太大吸引力。而对于应税公司债来说，情况也是一样。

 美联储现在担心的所谓“垃圾债券”的问题。金融数据提供商 Dealogic 称，去年美国市场上以美元计价的垃圾债券发行量创下 3660 亿美元的历史新高，相当于 2008 年金融危机以前水平的两倍以上。

就股票以外的其他投资而言，房产仍是现金富裕者的“游戏”(第一季度所有房产销售交易中有 31%是全现金支付的)；黄金价格在每盎司 1250 美元附近，与三年高点相比下跌了 30%；原油价格在过去一年中上涨了 20%，表现还算不错，但仍不及股市。也就是说，当下牛市 的推动力来自于替代性投资的缺失。

 

高盛子公司违反黑池交易规则被罚 80 万美元

 

美国金融行业监管局(FINRA)周二宣布，高盛(166.81, -0.63, -0.38%)(GS)旗下一家子公司将支付 80 万美元罚款，并向受害投资者退还资金，以和解有关其“黑池”交易系统违反旨在让客户获得最优价格的规则的指控。

 FINRA 表示，高盛执行与清算公司(Goldman Sachs Execution & Clearing LP)的另类交易系统 SIGMA-X 在 2008年 11 月至 2011 年 8 月间没有制定适当政策以保护客户订单。

高盛执行与清算公司在此次和解中既未承认也未否认这些指控。