日本：

“安倍经济学”一地鸡毛 三大问题铸成败局

首先，货币政策执行效果的历史经验，预示失败成为必然。

日本是最早实施零利率和 QE 的国家，上世纪 90 年代初就进入零利率，2001 年开始实施 QE。自泡沫经济破灭以来，日本经济面临的困境，实施了 20 年的极宽松货币政策都没有解决问题。

其次，财政政策陷入了前几轮刺激相类似的困境。

财政刺激的成本立马可见，刺激一推出负债比率就上升。在经典凯恩斯理论中，债务率随经济回升而下降。

但日本完全不是，它每一次刺激都只有短期且微弱的作用，负债率随着经济上升而回落的情况基本上没有发生过，从上世纪 90 年代初到今天，它的负债率持续爬升了 20 多年。1991 年日本债务/GDP 为 67%，现在升到令人咋舌的230%。财政政策还面临着逻辑上的困境。目前日本政府债务率高耸入云仍能运转一个重要原因就是，物价长期负增长，政府融资成本极低，近乎于零。一旦拼命要的通胀真的出现并且稳定下来，债市可能会大跌，政府发债成 本将显著上升，这对于每年一半开支要靠发债来支撑的政府来说，将很快陷入不可持续的状态。

    第三，日本很可能错误地看待了“通缩”问题。   在 0-1%GDP 和 0-2%通缩下，零水平名义利率约等于 1%-2%的实际利率，日本经济维持如此组合已很长时间，可以说已经进入了均衡状态。这种状态下，实际 GDP 增长率也许正好就是潜在增长率，通缩可能并未构成根本的威胁。日本式通缩，可能既不是产出缺口的结果，也不会进一步加大产出缺口。如果真是这样，动用天量货币、财政弹药对其疯狂轰炸，就是愚蠢之举，最好的办法是忽视它，而全身投入结构改革，努力地把那可怜的潜在增 长率提高一点。

调查称日本 2014 年 GDP 将呈负增长 为 5 年来首次

据日本放送协会(NHK)报道，受今年 4 月上调消费税率的影响，日本今年 7 月至 9 月国内生产总值(GDP)的快报值显示，继上个季度之后连续 2 个季度出现负增长，因此民营调查机构等纷纷下调今年度的经济增长预期，预测日本 2014 年的 GDP 年增长率将出现时隔 5 年以来的再次负增长。