人民币国际化态势
人民币债券的吸引力
       虽然美联储近期缩减量化宽松政策的消息在新兴市场引发了不小的震荡，但离岸人民币市场仍然保持着 2013 年以来的良好表现。人民币的相对坚挺为亚洲投资者提供了实现投资稳定性和多元化的理想选择，因此，此趋势有望在未来几个月以至几个季度里延续。离岸人民币市场自 2010 年面市以来已经有了长足的发展。对离岸人民币债券的流动性及资产的最初需求主要来自于对人民币的升值预期，但最近几个月，中国领导层积极开放中国的资本账户的措施成为了该市场取得显著发展的结构性动力。展望 2014 年，我们预期点心债券市场将受益于中国贸易规模的不断扩展以及债券发行的进一步多元化。
为何选择人民币——预期人民币相对于其他亚洲货币将稳步升值
       鉴于部分受经常账户赤字困扰的新兴市场国家货币在去年夏季遭到抛售，人民币一直因其稳定的表现而成为投资者的避风港。此外，以人民币结算的贸易在全球贸易中所占的份额不断增加，也将继续推动人民币存款规模在全球各大主要金融中心的大幅增长，进一步促进人民币的全球化。考虑到外部环境仍然疲软且缩减量化宽松政策仍不确定，人民币走势在近期内应不会大幅上升。另一方面，鉴于大量的贸易盈余以及外国直接投资净流入，明显的贬值也不大可能出现。然而，在美元升值的情况下，保持美元兑人民币汇率稳定就意味着人民币相对其它多种货币升值，而后者在缩减量化宽松的环境中可能会出现震荡。近年来，跨境人民币流动在贸易结算及融资等方面的加速开放，使在岸和离岸人民币即期汇率逐渐趋同。在岸和离岸市场之间的流动性增强，也意味着因为避险事件导致的在岸和离岸人民币汇率之间的差异将变得不那么明显。
为何选择点心债券——总体回报率表现优异
       我们人民币债券基金所投资的相关证券可以提供具有吸引力且不受任何货币走向影响的投资机会，同时还可通过收益及货币组成进一步提高总体回报率。市场力量有望在人民币汇率的形成中发挥更为主导的作用，尽管政府在一段时间内仍将保留较高的控制权。无论如何，在人民币波动幅度相对较低的背景下，鉴于离岸市场的快速发展以及经济的强劲增长动能，市场普遍认为人民币仍将维持上升趋势。 从估值角度来看，我们认为点心债券有着具吸引力的风险/回报特征。点心债券是售价低于票面价值（尽管是轻微低于）的少数几个固定收益资产类别之一。因此，如果资本升值，也就意味着总体回报率有望进一步提升。投资级别债券仍然是我们的关注重点，原因是我们对这个新生市场仍保持谨慎态度，而高收益债券的规模也比较小，仍然在发展中。我们预期，随着市场的不断发展，信贷风险的收益回报也将继续提升。从波动角度来看，点心债券市场并不会受到美国国债或信贷息差变动的大幅影响。而由于在岸市场的进入存在限制，在岸市场的流动性状况对其造成的影响也相对较小。加上人民币兑美元汇率在近期内将继续受到控制，因此这类资产的波动性将低于其它固定收益资产类别。
为何选择现在——利用发行量的增加实现多元化
       离岸点心债券市场的发行量逐年持续增长，2014 年也不例外。另外，我们预计中国政府在 2014 年将允许更多本地企业（包括国有企业）发行离岸人民币债券，这将增加离岸人民币债券的供应并进一步提高流动性。离岸人民币资产市场的深度和周转率不断增强，也将促进产品创新速度的提升。我们认为，离岸人民币市场的风险回报特征极具吸引力，并且由于我们主要投资于优质的投资级别以及周期相对较短的标的，因此我们的人民币基金能够以相对较低的信贷风险及波动性实现人民币的投资收益。
人民币外升内贬为全球经济举杠铃
      人民币外升内贬，说明人民币真实汇率上涨，从一年期NDF报价看，人民币升值趋势未变。2014年伊始，全球汇率、股票市场进入又一个短期逆转期，说明全球经济动荡远未结束，人民币持稳有利于全球经济稳定，人民币如果加入大幅震荡的行列，会掀起又一轮腥风血雨。有诸多理由看多美元看空日元，有更多的理由在今年看多人民币。
美国经济好转，美国企业研究所高级研究员彼得·J·沃利森在《纽约时报》撰文表示，美国房地产又有泡沫，从2011年到2013年第三季度，房价增加5.83%，超过了2%的房租增长率。至于非农就业数据不佳，自金融危机以来美国的就业什么时候真正好过？人们似乎习惯了低就业时代的到来。而在日本，由于日本经济下行，日元失去独立品格，成为缠绕在美元身上的一根莬丝草。只要美国允许，日元还会继续贬值下去。人民币就不同了，虽然实际通胀上升，但经济数据倒是特别好。GDP还在冲击8%，贸易额全球第一。官方数据显示，2013年中国货物贸易进出口总额突破4万亿美元，中国超过美国首次位列全球货物贸易的第一，已经“基本成定局”。现在，中国的头衔有，全球第二大经济体、第一大出口贸易大国，第一大制造业大国、第一大外汇储备国以及第二大进口大国。既然全球经济疲软而中国一枝独秀，那么，维持人民币的强势地位为全球经济复苏助一臂之力的责任无可推卸。人民币的表现正是如此，刷新纪录如砍瓜切菜势不可挡。1月13日，人民币对美元汇率中间价报6.0950元，较上一个交易日上涨58个基点，刷新中国2005年汇改以来历史高位。14日，人民币对美元中间价微升20个基点至6.0930，再创汇改以来新高。实际上，2013年，人民币对美元汇率累计升值幅度达3%，全年41次创下历史新高。现在人民币就是A股市场举杠铃的角色。人民币国际化进程中需要维持货币信用，缓步升值成为大概率事件，但人民币升值并不意味着中国经济转型成功，货币长期强势才是经济实力的反映，有时升值是经济规律作用的结果，也是全球投资者减羊毛的需要。有一篇大行其道的文章，就是让投资者通过做空澳元、银行股等间接做空人民币，可见，国际市场对中国实体经济、资产泡沫化持有足够的戒心。央行的办法是扩大汇率浮动区间，防止形成人民币无风险单向升值的预期。1994年开始浮动区间是千分之三，到2005年扩大千分之三到千分之五，2012年6月，扩大到百分之一。真正剪人民币羊毛要到自贸区改革成功、资本项目基本开放之后，现在还是游击队模式。人民币继续外升内贬，传统外贸日子会更难过、民众生活成本将更高，是的，这只是改革阵痛的开始，准备好转型升级，否则痛苦将持续不断。