全球央行观察

巴克莱：明年上半年中国料两次降息 12 月或降准

    

周一( 12 月 1 日)中国公布的官方制造业采购经理人指数(PMI)和汇丰 PMI 显示，中国 11 月工厂活动持续丧失动能，凸显在经济遇冷的环境下制造业面临挑战，并提升了中国央行进一步大举干预的可能。

巴克莱(Barclays)此前准确预测中国央行将于第四季度降息，目前预计 2015 年上半年中国央行将两次降低基准利率，此外，央行可能会在明年中期以前三次调降存款准备金率，首次降准可能在 12 月份就会启动。

巴克莱分析师常健表示，考虑到中国结构性挑战，进一步降息仍是必要的。降息将主要有助于减轻债务负担，降低金融风险，提振商业信心并维持私营需求。

中国第三季度经济增速下滑至 7.3%，为金融危机来最慢增速。2014 年中国经济增长全年目标为 7.5%，部分分析师认为此目标不大可能实现。

独立分析师分析师谢国忠认为，仅调整货币政策不能有效提振中国经济增长。谢国忠表示，中国投资周期非常长，货币政策起到的作用不佳。若政府想维稳经济，需减税，否则经济将持续恶化。

 

耶伦最爱模型显示美联储应于年内加息

    

今年 9 月，美联储主席耶伦表示，只有在衡量经济健康和通胀的指标显示时机已到时，美联储才会开始加息。 而基于耶伦个人青睐的指标新近做的一项数据分析显示，今年年底以前美联储就该加息了。

耶伦在 2012 年 11 月的讲话中特别强调过一系列她称为“最佳控制”（optimal control，OC）的模型方程。在同样重视美联储两大使命——充分就业和价格稳定的前提下，这些方程模拟了经济和预期利率的发展轨迹。

美联储经济学家上周五发布的一份报告称，根据更新后的 OC 模型测算，美联储已该收紧货币政策，应在今年10-12 月将联邦基金利率上调至 0.33%的平均水平。2008 年年底至今，美联储一直将该利率维持在接近于零的0-0.25%范围内。如要遵循 OC 模型的指引，美联储就必须在下月 16-17 日举行的今年最后一次货币政策会议上决定大幅加息。

 

法国兴业银行：欧洲央行有望明年年初实施 QE 计划

    

法国兴业银行(Societe Generale)经济学家安南柯夫(Anatoli Annenkov)周五( 11 月 2 8 日)撰文称，欧洲央行(ECB)在未来购买欧元区主权债券的可能性越来越高，有可能在 2015 年年初。

该经济学家指出，欧洲央行可能会就自身购买资产的范围与其他投资者展开进一步磋商。该经济学家认为，欧洲央行还有可能会与其他投资者讨论资产购买行动是否应当体现资本关键、在风险权衡上的任何准则、任何购买计划的潜在规模、银行业是否愿意出售相关资产、以及可能对市场造成的影响。

值得一提的是，欧洲央行即将在下周四( 12 月 4 日)举行年内最后一次货币政策会议。目前，欧元区德国和西班牙等成员国的通胀率下滑，都推高了外界对欧洲央行在未来下调通胀预期、进而祭出 QE 计划的预期。

 

日本央行会议纪要显示追加宽松遭激烈争论

    

日本银行（央行） 11 月 2 5 日公布了 10 月 3 1 日决定实施追加货币宽松时的货币政策会议的内容纪要。纪要显示，在赞成追加宽松的委员中，很多声音表示为避免被市场认为政策将逐步加码，“应推出尽可能大的规模”。 另一方面，反对派则认为即使进行追加货币宽松，效果也会与“成本和副作用不相称”。

实施追加货币宽松的理由是，原油迅速降价导致物价上升速度放缓。多数委员指出，如果以目前的原油降价作为前提，物价下降“将持续至明年度上半年前后”，物价前景“存在下行风险”。

对于货币政策存在分歧。追加货币宽松的赞成派指出，由于物价上升速度放缓，“通货紧缩心理的扭转出现延后的风险很大”。相继有观点主张，“应在这个时间实行追加货币宽松”。

 

英央行官员：英国经济正回归常态

    

据报道，英国央行(BOE)货币政策委员会(MPC)成员麦卡弗蒂(IanMcCafferty)撰文称，英国经济正在回归正常水平，随之而来的就是英国央行利率政策需要逐步恢复正常。

麦卡弗蒂认为，关键性考虑是，英国经济闲置产能的规模及其被利用的程度，闲置产能正得到相当循序的消化，其规模有望迅速下降；如果说英国经济到 2015 年中期还存在闲置问题的话，其规模可能会非常小。他同时指出，长期性地维持低利率政策恐怕会推高金融紊乱的风险，甚至还会让通胀压力不断积压，从而要求在后期采取更加激进的行动；相信利率可能会在相当长一段时期明显低于危机前高位水平。

麦卡弗蒂称，如果英国央行现在就开始加息，就保持通胀目标而言，MPC 就更有可能在未来数年更加循序渐进而有限地加息。他表示，对于通胀率而言，大宗商品价格下跌和英镑汇率升值都是一次性因素，人们有理由至少在一定程度上看淡这些因素所带来的影响。