全球央行观察

中国央行降息不代表货币政策“放水”

    

中国人民银行上周末宣布不对等降息。

适当放松银根，是否就意味着货币政策“放水”？

不容讳言，中国经济增长面临下行压力，实体经济融资成本较高。因此，在“新常态”下，除了继续向改革要动力、向结构调整要动力之外，在货币政策上作出灵活调整，以让市场机制更好地发挥基础性作用，给中小企业创造更宽松的信贷环境，可以给后续的改革腾挪出更大的空间。

从这个角度来看，便不难理解央行对此次降息作出的“仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化”的界定。深化改革与宏观调控绝不是非此即彼的零和关系，而是兼收并蓄的互补关系。用交通银行首席经济学家连平的话说，“不要把这两者对立起来，货币政策一般都是短期政策，调整是为了经济的合理运行，更好地向前推进改革。”

 

人之将退其言也善 美联储鹰派高官口径软化

    

美联储任职最久，最著名的鹰派官员即将在明年 3 月退休，他近期对货币政策的鹰派观点有所软化。

不过，达拉斯联储主席 Richard Fisher 对货币政策的态度并没有彻底软化，他依然对宽松的货币政策感到不满，表示市场被货币政策保护了太久，但是，他对美国的通胀并不担心，也没有积极呼吁加息。

这位达拉斯联储主席支持提前加息，他希望在经济完全复苏前加息，而不是更快速度的加息。“我宁愿早一点、慢一点加息，而不是晚些大幅度加息。这并不意味着每季度都加息。这真的是一个感受的问题。要看市场如何消化加息。”

他希望美联储能抛弃“维持低利率相当长一段时间”的承诺，不过，他对上次 FOMC 会议的措辞改变感到满意。他表示，针对相当长一段时间的措辞，美联储会在 12 月的会议上进行讨论。

 

瑞银：欧央行 2015 年不太可能祭出全面化 QE

  

瑞银财富管理称，明年欧元区经济增长和通胀的逐步回升，可能会令欧洲央行(ECB)不必诉诸多数人预期的购买主权债计划。

欧元区物价增长一年来一直都处于 ECB 总裁德拉吉所谓 1%下方的“危险区域”，10 月触及 0.4%。且路透调查显示，2014 年第四季经济增长仅有 0.2%。

欧洲央行祭出量化宽松政策已经购买了公司债和担保债券，参与路透全球投资展望峰会的其他参与者称，推出全面的量化宽松(QE)--购买主权债--不可避免。

不过瑞银财富管理旗下欧洲首席信息官 Themis Themistocleus 在峰会上表示，明年推出全面 QE 的机率只有40%。

虽然欧元区今年的经济表现令人失望，但有迹象显示明年将有所不同，他称，并预测明年经济增长率将在1.2%，通胀率将会自 2015 年初开始上升。

他补充道，信贷需求已经转为正面，且拜欧洲央行目前启动的“印钞机”所赐，银行资本成本非常低廉。除此之外，欧洲央行还有其他措施。

“实行全面化的 QE 并不是欧洲央行拥有的唯一工具。他们可以(买)担保债券，可以改进定向长期再融资操作(TLTRO)。他们也可以透过其他措施来扩大资产负债表。”

 

黑田东彦：持续实施 QQE 直到实现通胀目标

    

日本央行行长黑田东彦召开新闻发布会称，日本央行将持续实施 QQE 直到实现 2%通胀目标，如果有必要，该行将毫不犹豫做出政策调整。

日本经济已持续温和复苏。如有必要，日本央行将毫不犹豫做出政策调整。日本央行将持续实施 QQE 直到实现 2%通胀目标。日本正从通缩的惯性思维中稳定地转变，不应让这种转变停止。日本经济仍处于良性循环。核心通胀率可能在 2015 财年达到 2%的目标。日本央行坚定致力于最快实现 2%通胀目标。密切关注明年春季的薪资增长和企业定价。日本经济疲软主要体现在产出上。希望企业更高效地使用利润。

早些时候，日本央行公布了 10 月 3 1 日的会议纪要，许多货币政策委员会的委员担心，如果油价保持当前水平，日本通胀面临的下行压力将延续至 2015 财年上半年。 他们认为，日本通胀率将在 1%附近持续一段时间，日本央行应在通胀稳定地达到 2%之前继续实施宽松的货币政策。