全球央行观察

【数据解读】中国房价数据疲软 央行降息理由更充足

    

据中国国家统计局周二( 2 月 1 7 日)公布数据显示，2015 年 1 月中国 70 个大中城市新建住宅销售价格同比下跌 5.1%，为连续五个月下跌且跌幅持续扩大。从环比看，1 月新建住宅销售价格较上月跌 0.4%，连续第九个月下滑，跌幅较上月扩大。

重点城市看，1 月中国四大一线城市中有三个城市的新建商品住宅价格同比降幅为 2011 年初以来最大。北京与上海 1 月新建住宅销售价格指数分别同比下降 3.2%和 4.2%。

彭博社驻北京的亚洲经济学家欧乐鹰(Tom Orlik)接受采访时说，从环比数据来看，2014 年末开始的复苏已悄然而止房地产行业恶化的迹象进一步显现，表明 2014 年的宽松措施力度不够，这或许会给中国央行[微博](PBOC)未来加息提供更充分的理由。

 

美联储 3 月会议极其重要 本周 1 月会议纪要料提供线索

    

希腊问题悬而未决，投资者又将接受美联储(FED)1 月会议纪要的考验。投资人将寻找该联储何时开始加息的线索，这对于美元后市走势而言至关重要。联邦公开市场委员会(FOMC)定于北京时间周四( 2 月 1 9 日)03:00 公布 1 月 27-28 日会议纪要。 经济学家们表示，FOMC 1 月份会议纪要将围绕决策者对于最近的经济发展状况，尤其是核心通胀下滑、就业增加的解读提供重要线索。

于市场参与者而言，1 月份 FOMC 会议纪要发布可能是本周最重要的经济事件，因为它可能为将于 3 月 17-18日举行的 FOMC 会议的结果提供线索。1 月份的 FOMC 会议基本上‚雷声大雨点小，但是 3 月份会议变得更加重要，主要有以下几个原因：

首先，3 月份会议和 6 月 16-17 日的 FOMC 会议之间只有两次已安排的决策会议，决策者可能在 6 月份会议上开始加息。因此，按照美联储主席耶伦(Janet Yellen)12 月份所作的前瞻指引，如果他们想保持 6 月份加息的可能性，他们可能需要在 3 月份取消‚保持耐心的措辞；

其次，美联储在 3 月份会议上将发布最新的经济预估；

最后，随着美联储距离加息越来越近，他们可能为加息过后的政策道路提供更深入的指引。1 月份会议纪要可能会对此作进一步阐述。

较低油价、及欧洲央行(ECB)未来 18 个月将向经济注入逾 1 万亿欧元，已经让全球其他央行感到头晕目眩。从澳洲到印度再到加拿大的各国央行纷纷降息。丹麦和瑞典目前采用负利率，后者更开始印钞刺激经济。

与此形成鲜明对比的是，美联储预计将在今年某时加息。美联储在最近一次会议上称，仍对加息升息保持耐心，但表示，随着就业强劲增长，美国经济正‚稳步扩张。在 FOMC 会议纪要被仔细研读的同时，美联储官员的讲话安排相对较少。

即将退休的费城联储主席普罗索(Charles Plosser)周二将就经济前景发表最后的讲话。管理委员会成员鲍威尔(Jerome Powell)周三将围绕监管改革讲话。在会议纪要发布后，下一个重大的美联储安排是主席耶伦于 2 月 24-25日在国会半年一度的听证会上发表证词。

 

“末日博士”鲁比尼：欧洲央行 QE 救不了欧元区

 

北京时间本周四( 1 月 2 2 日)20:45 欧洲央行将公布利率决议，随后行长德拉吉还将在 21:30 召开新闻发布会。瑞银集团(UBS)和美银美林(BofAML)周一( 1 月 1 9 日)发布分析报告，一致认为德拉吉将会在本周的会议上宣布 QE计划，规模可能会达到 1 万亿欧元。

而据彭博社报道，欧洲央行执行委员会已提议推行如下的量化宽松(QE)方案：每月注入 500 亿欧元的宽松资金，直至 2016 年底，总额最高可达 1.1 万亿欧元。这一消息源自欧元区国家央行的两位匿名官员。不过，具有‚末日博士‛之称的鲁比尼(Nouriel Roubin)周三( 1 月 2 1 日)参加瑞士达沃斯论坛时称，欧洲央行开启量化宽松并不足以拯救欧元区经济。

鲁比尼表示，‚单单 QE 根本不够，德拉吉此前也指出欧元区的一个真正问题——缺乏总需求(aggregatedemand)。‛

根据鲁比尼的解释，总需求缺乏的问题可以通过财政及信贷宽松的途径来解决，但还需要‚临时的财政刺激，但恰恰德国不赞同让欧洲央行来执行。

鲁比尼指出，‚德国一直都反对对欧元区及德国的财政刺激，因此即便欧洲央行推出 QE，其效果也远不及配合正确财政政策下的 QE。

关于瑞士央行(SNB)近期的放弃欧元/瑞郎下限的意外之举，鲁比尼评论到，‚央行将本国货币与其他货币挂钩，事实上也是 QE 的另一种形式，比如通过无限制、非冲销式的外汇干预。如今瑞士央行竟然取消与瑞郎与欧元的挂钩，则意味着它已经输掉了这场‘战争’，人们会愈发怀疑瑞士央行是否还有避免通缩并启动经济增长的能力。

至于美国方面，鲁比尼重申他仍预计美联储(Fed)将在 2015 年三季度升息，较年中的普遍预期稍迟。他表示，‚美国经济和就业市场都在持续改善，但物价可能受近期油价的暴跌而走低，因此我认为美联储将推迟至三季度升息的理由。

此外，鲁比尼还点评了中国经济。他预计 2016 年中国的 GDP 增速将低于 6%。

鲁比尼对中国经济的主要担忧在于改革的不佳，他指出，‚目前中国并从固定投资转向消费的改革进度并不足够快。尽管去年该国加大了刺激措施，并帮助2014 年GDP增加了7.4%,但该数值仍是过去 24年来的最低年增速。

 

日央行或仍保留宽松姿态 美元兑日元有望收复 120

    

野村证券(NomuraSecurities)周一( 2 月 1 6 日)表示，美元兑日元(118.38, -0.0900, -0.08%)有望相对较快的收复 120.00 关口，因日本央行[微博]预计仍将保留进一步放宽货币政策的选项，而日本公共养老基金(GPIF)的外汇对冲策略也不会很快生变。

周一亚洲时段，日本内阁府公布了第四季度经济增长数据。其中日本去年第四季度实际 GDP 环比增长 2.2%，摆脱了去年二、三季度的技术性衰退困境。不过，由于该速率不及市场预期的 3.7%，且同期的消费者和企业支出增长均不明显，日本政府和央行依旧面临较大的抗通缩压力。

野村证券的分析团队也因此在数据公布后表示，日本央行行长黑天东彦不会像一些日本央行官员那样对进一步宽松货币政策持反对立场，而更有可能保留进一步宽松这一选项，以为后续的经济刺激敞开大门。上周，据消息人士透露，日本央行认为进行额外的刺激措施难以达到预期效果，而且日元进一步下跌可能会损害消费者信心。这一消息令日本央行进一步放松货币政策的市场预期快速降温，并推动日元汇率反弹。不过，野村证券认为，日本央行委员会实际上会变得更为偏向鸽派，因为支持通货膨胀政策的学者原田泰(YutakaHarada)上周四( 2 月 1 2 日)已被提名加入央行出任决策委员。

日本央行委员会将于周二( 2 月 1 7 日)开始为期两天的货币政策会议，并在北京时间周三( 2 月 1 8 日)宣布利率决议，并召开新闻发布会。

该行指出，虽然部分央行官员看到日元跌势对于经济产生负面影响的说法不虚，但这种观点不会是日本央行内部的主流。日本央行行长黑田东彦(HaruhikoKuroda)多半会在本周的货币政策例会后讲话中对于日元跌势阐述均衡立场。

日本央行对进一步放宽货币政策的态度保留将抑制日元反弹，美元兑日元可能因此收复 120.00 关口，而关于日本公共养老基金(GPIF)改变外汇策略的传闻也将因此销声匿迹。彭博社曾于上周报道 GPIF 将引入外汇对冲机制，对美元兑日元汇价造成沉重打击。