全球央行观察

基金日报：央行借正回购揭示降低融资成本决心

展望后市

和讯理财客研究中心认为： 今日央行在公开市场开展了 200 亿 14 天正回购，虽较周二缩量逾三成，但中标利率第二次持平于 3.70%。本周央行回笼资金的中标利率由 3.80%回落至 3.70%有较为强烈的降低融资成本的信号，而降低其发行利率的也同时降低正回购操作规模。尽管短期内央行并未展现出进一步放松的意愿，但考虑到政府降低融资成本的决心，判断未来定向宽松政策仍有望延续。

市场概述

市场概述: 连续几日受阻于 2300 点之后，今日市场迎来了大幅调整，上证深证的跌幅均在 1%之上。观察股指，两市均处于调整阶段，全天震荡走低。从板块上观察，申万板块中，钢铁板块表现较为强势，此外休闲服务板块小幅上涨，其余板块均呈现下跌趋势。其中，非银金融、采掘、食品饮料、银行等板块跌幅居前。成交量观察，今日两市成交量仍维持在 2800 亿的水平线上，但呈现深证成交量高于上证成交量。

海外方面：美国股市三大股指周三基本收平。6 月份美国贸易赤字意外减少 7%，多家投行上调了美国经济增长预期，但欧洲经济状态不佳，意大利经济在第二季度内意外重陷经济衰退状态，俄乌局势也仍未出现明朗势头，令市场感到担忧。

基金方面 :前一个交易日，普通股票型基金上涨 0.23%，混合型基金上涨 0.18%，指数型基金上涨 0.01%，债券型基金收益小幅上涨 0.03%，QDII 基金再度下跌-0.47%。

基金观点

沪港通将两地市场折溢价再次放到聚光灯下。香港和内地市场同权个股的折溢价，特别是内地大中盘股 A 股折价现象这两年逐步加大。据测算，假设沪港通推出后折价的个股恢复到平价，上证 180ETF 将受益于折价的修复。许之彦表示，万得资讯的数据显示，       沪港通折价 5%以上的 28 只个股中，有 26 只落入上证 180ETF 的成分股中，占到全部 28 只折价个股市值的 99%，占所有沪港通股票 75%的权重。另外，这 26 只成分股占上证 180ETF 权重在 33%左右。许之彦表示，如果假设大中盘的蓝筹股都是这次沪港通的标的，那么，这将对国内市场产生三个层面的影响。 第一，由于香港是机构投资者为主，沪港通推出后，海外机构投资者将可能加快国内蓝筹股的估值修复进程，对国内大盘蓝筹的行情进展有利。第二，有利于优化国内投资者结构，加快国内资本市场的国际化。第三，有利于国内 A 股中长期的发展。

 

美联储洛克哈特：美国经济仍可实现 3%增长率

    

亚特兰大联储行长丹尼斯-洛克哈特(Dennis Lockhart)周三称，他认为美国经济的较慢增速并非由于结构性问题所致，并称其有能力实现 3%的增长率。

洛克哈特表示，未来几个季度中美国经济仍旧拥有增长 3%的潜力，并称其不认同有关经济增速慢于以往是结构性问题造成的观点。他称其仍旧预计美联储将在 2015 年中期过后的某个时间首次加息。

洛克哈特并非美国联邦公开市场委员会(FOMC)今年的轮值投票委员。

 

德拉吉：地缘政治风险或威胁复苏 利率将长时间维持当前水平

 

周四，德拉吉新闻发布会上表示，基于通胀前景，欧央行主要利率将维持在当前水平相当长时间。乌危机可能令欧元区复苏停滞，但除非俄与欧盟相互制裁升级，欧元区经济应该会继续复苏。法国和意大利未进行结构化改革是经济增长疲软的重要原因。

欧央行维持主要再融资利率 0.15%不变、维持隔夜存款利率-0.1%不变、维持隔夜贷款利率 0.40%不变，均符合预期。德拉吉表示：市场认为当前及未来很长一段时间内，欧元区和美国的货币政策会走不同的道路。基于通胀前景，欧央行主要利率将维持在当前水平相当长时间。

德拉吉表示，地缘政治风险升温，威胁到了欧元区脆弱的复苏，乌克兰危机可能令欧元区复苏停滞。不过德拉吉暗示，除非俄罗斯与欧盟相互制裁升级，欧元区经济应该会继续复苏。德拉吉称：欧元区经济前景存在下行风险。特别地，地缘政治风险、新兴发展国家经济体、全球金融市场都可能对经济产生不利影响，如影响能源价格和全球对欧元区商品需求。

欧元区第二大经济体法国、第三大经济体意大利经济表现不佳，德拉吉认为：法国和意大利未能进行结构化改革是经济增长疲软的重要原因。欧元区私人部门投资不如全球其它国家，但西班牙、爱尔兰、葡萄牙等国家实施改革后，投资在增加，失业率在下降。

欧央行 6 月推出定向长期再融资操作（TLTRO）。TLTRO 是指银行可以获得欧央行超低利息贷款，前提是这些贷款要用来向以企业为主的私人部门放贷，不能用来买政府债券和用作住房抵押贷款。德拉吉表示：欧元区国家需要改革，才能好好利用 TLTRO 工具。TLTRO 推出后，有迹象表明银行开始向企业发放更多贷款。预计 TLTRO 途径贷款的需求量为 4500~8500 亿欧元。TLTRO 贷款将加强欧央行宽松货币政策的立场，将有助于通胀回升至 2%。6 月会议上宣布的刺激措施是成功的。

欧元区 7 月通胀降至 0.4%，创四年半新低，远不及欧央行接近但低于 2%的目标水平。德拉吉表示：能源价格下降、强势欧元是通胀水平低的重要原因。强势欧元会使欧元区贸易盈余缩小、资本流入下降。

 

黑田东彦竟已成日本央行内部少数派？

    

一年多以前，黑田东彦争取到央行内部的支持，推行前所未见的货币刺激措施。但到现在，黑田仍未说服大多数政策委员会成员，使他们相信央行有能力实现通胀目标。一年多以前，日本央行(BOJ)行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)争取到央行内部的支持，推行前所未见的货币刺激措施。但到现在，黑田东彦仍未说服大多数政策委员会成员，使他们相信央行有能力实现通胀目标。据彭博报导，有知情人士透露，央行政策委员会的 9 名成员中，多数并不认同黑田东彦的看法，即向经济体系注入巨额现金就足以实现 2%稳定通胀。该知情人士声称，大多数政策委员认为，假如政府不采取措施增强日本的经济增长潜能，就不可能实现 2%这个通胀目标。因为相关讨论尚未公开，这些知情人士要求匿名。

大多数政策委员在公开演讲时有意掩饰的这种内部意见分歧，解释了为何一些国会议员仍然在力推通过立法，将实现通胀目标的责任加之于日本央行身上。分析人士指出，若明年日本通胀低于目标，引发要求央行扩大资产收购的呼声更高，则央行内部的争论也将随之变得更加公开化。