央妈新招：PSL 干不动了 “降准+专项金融债”可能成新宠

    

 

　　8 月 3 日，央行公布 7 月份抵押补充贷款（PSL）新增量较上月大减逾七成，这背后显示棚改项目的投资动能正在减弱。接下来，央行可能会启用新的政策组合工具，下调存款准备金率+长期专项金融债或将接棒而至。

　　华尔街见闻昨日提到，7 月央行曾向国家开发银行提供 PSL 429 亿元，利率为 2.85%，6 月的新增量为 1576亿元，利率为 3.1%。期末抵押补充贷款余额为 8464 亿元。

　　虽然 7 月利率较 6 月有所下降，但大幅缩量令市场担心棚户区改造项目后劲不足，经济再次面临下行压力。

　　“PSL 也干不动了，棚户区项目已经做了五年了，财政没力量了。而且地方也没什么动力了。” 路透援引一位资深银行人士表示。

　　此外，7 月的中期借贷便利（MLF）操作净收回了 1345 亿元，可见金融系统并不缺流动性，市场需求不足恐怕才是央行抽血的主因。

　　“这一切说明，目前需要推出一个全新的宏观政策组合来改变上述窘境，从而有效缓解中国经济下行的压力。”路透文章称，“降准+长期专项金融债”无疑是目前最可能出现的政策组合。

　　据其稍早前的报道，中国将推出超过 1 万亿人民币的长期专项金融债券发行计划以支持基础建设。发债主体将为以农业发展银行等为主的政策性银行，这批债券将在接下来几年里发行，最快的一批债券可能于下个月便发行。为推动此债券的发行，中国央行、财政部等将给予优惠政策支持。

　　彭博的报道提供了更多细节，专项债券计划全部向邮政储蓄银行定向发行，中央财政计划向专项债券提供大部分贴息。一位知情人士称，中国央行可能通过再贷款等措施为邮储银行购买专项债券提供资金支持。

　　“上述政策不能只看成央行一家的货币政策改变，将会是央行、财政部、银监会，甚至包括地方政府在内的政策共同发力的结果。”路透援引一位接近政策的相关人士称。

　　不过，这笔资金将投向哪里？以棚户区改造为主的安居工程已经进行了五年，总的投资规模超过万亿，棚户区改造支出超过 3000 亿。

从国务院会议最近释放出的信号，基建重点正在转向“以管廊建设项目为主的基础建设”。

7　　日的会议上，国务院部署推进城市地下综合管廊建设，扩大公共产品供给提高新型城镇化质量，并鼓励社会资本参与管廊建设和运营管理，将管廊建设列入专项金融债支持范围。 要发挥开发性金融作用，将管廊建设列入专项金融债支持范围，支持管廊建设运营企业通过发行债券、票据等融资。 月 2 8

　　路透提到，据市场人士分析，这批通过发债募资并投资“管廊”建设为主的资金，将获得多方宠爱：央行将给买债的机构提供流动性、财政部代替偿还利息、投资机资还可免利息所得税、银监会则会降准其风险权重。伴随着首批长期专项金融债将在一个月左右发行，下调存款准备金率将随影而行。

 

SMPForex：日央行论调略有转变 宽松政策料将适当调整

    

　　日央行长时间以来对于宽松政策表示肯定，近期鸽派论调略有转变，日央行行长上周发表讲话表示，当前不需要采取更多货币宽松。但他同时也说，如果必要性上升，日本央行准备好调整政策。

　　日本央行在 7 月的决议中表示，承诺继续以每年 80 万亿日元的步伐扩大货币基础。日本央行维持政策不变，并下调了通胀预期，黑田东彦表示，本季度日本经济不太可能继续放缓，秋季开始通胀可能“比较快”地回升。他坚持认为，通胀将在明年 9 月前达到目标，黑田东彦称：“我并不认为，4-6 月的疲软迹象会在 7 月持续。货币政策要提升通胀率至 2%，将诸多因素纳入考量后，我认为这一目标是可以实现的。” 排除了短期内进一步加码宽松措施的可能性。不过他重申，如有必要准备采取行动。

　　区间。0.5-0.6%效果可能正在减弱，认为长期利率已暂时升至QQE 的效果仍然明显。而有几名委员表示，QQE 的走势没有表明物价形势发生明显变化，部分委员指出，由于尽管海外利率上升而日本利率仍稳定在低位，CPI 月货币政策会议纪要显示，委员同意通胀率基本趋势将继续改善，取决于产出缺口及中长期通胀预期。一名委员表示， 6 日央行