中国经济金融
(1) 证监会:暂不允许外资公司在自贸区发行股票
商报消息证监会新浪官博表示,证监会已关注到借道上海自贸区推出国际板的市场传言,上交所和上海股交中心已分别作出澄清。证监会再次强调,其近期发布的《资本市场支持促进中国(上海)自由贸易试验区若干政策措施》中,没有包括允许符合资格的外资公司在上海自贸区内发行股票的相关措施。(来源:山东商报)
(2) 官媒:政治体制改革将成为关键性的突破口
即将召开的十八届三中全会,将会对未来中国改革发展做出历史性选择。从当今社会发展情况看来,构建新的全面改革的思想基础,也许是释放改革红利的前提。
首先,全面改革需要构建改革的思想基础。经过30多年的改革开放以后,我国的改革事业发生了很大变化,人们对改革的认知也发生了变化。对普通民众来说,最希望通过改革给他们带来实惠,使他们能够享受到改革的成果;但对于一些既得利益阶层来说,他们对改革的评判以及对改革政策的态度,主要看是否有损于自身的利益。重构改革的思想基础,在新的改革起点上使各方面能够取得最大公约数,就成为改革能否成功的关键。
从过去的改革经验看,1978年改革起步的时候就是以思想解放、寻找改革的最大公约数为前提的。1989年后,在中国改革开放进入低潮以后,通过邓小平1992年南方谈话这场思想解放,使中国人找到了“社会主义市场经济”这个最大的公约数。有了这个共识才有可能把中国改革开放的航船再一次推到一个新的轨道上。
目前,中国的改革开放似乎又到了一个十分关键的时刻,需要构建全面深化改革的思想基础,防止改革重新启动以后出现四分五裂的现象。如何构建全面改革的思想基础支撑,我觉得不能离开邓小平改革开放以来确立起来的一系列重大路线方针政策,不能离开党的十七大、十八大确立的大政方针,也不能离开全党通过的“建国以来党内若干历史问题的决议”,如果离开这些最基本的共识,这个思想基础是很难构建起来的。
其次,危机倒逼改革,只能前进不能后退。中国这样大的一个国家,在快速的改革发展中积累一些问题、甚至是严重的问题,是很难避免的。我们要正视这些风险和危机,决不能采取视而不见的鸵鸟政策。比如,经济增速放缓,收入分配制度不合理,社会机会不公平,既得利益兴风作浪,等等。如果我们不能让更多的普通民众享受到改革开放的成果,特别是有关医疗、教育、社会保障、就业服务等民生方面不能有实质性改善,就很难取信于民。正如邓小平当年所说的,不改革就死路一条,这个论断到现在并没有过时。
最后,把握改革内逻辑的结构性转换,释放改革红利。过去几十年我们一直是以经济体制改革为主导展开各项改革,其他改革说到底都是为经济改革服务的。但现在情况发生了重大变化,政府转型、乃至政治体制改革将成为一个重要抓手,成为关键性的突破口。
比如,李克强总理说未来国务院主要做两件大事:一是打造中国经济升级版,二是全力推进行政体制改革与转变政府职能。而在行政体制改革中,审批制度改革将成为突破口和抓手。这样的改革思路意味着,未来将用政府改革来带动经济层面的投资改革、财税改革、土地改革、金融改革以及收入分配制度改革等。
但是,光靠政府改革带动经济改革还不行,还要促进政治层面的改革。如加大反腐败的力度,加强司法改革,保证司法公平,转变作风,加强执政党的自身改革等。只有认清了这个改革内在逻辑的结构性转换,我们才能真正掌握改革主动权。(来源:海外网)
(3)央行:未出台停房贷政策 房地产信贷政策方向无改变
【导读】:央行新闻发言人昨日就当前我国货币信贷形势、房地产信贷情况等热点问题回答记者提问时指出,房地产信贷政策方向无改变,将继续贯彻落实差别化住房信贷政策,积极满足居民家庭首套自住购房的合理信贷需求。前三季度,累计新增个人住房贷款12492亿元,占各项贷款新增额的17.2%,商业银行新增的个人住房贷款中首次购房贷款占比达到76.5%。
当前市场流动性如何,有没有再闹“钱荒”的风险?银行暂停个人房贷消息是否属实?房地产信贷政策是否有调整?存款利率市场化将如何进一步推进?昨天,中国人民银行新闻发言人就当前我国货币信贷形势、银行体系流动性状况,以及房地产信贷情况等热点问题回答了记者的提问。
关键词:房贷收紧
各商业银行并未出台明确的停房贷政策
最近有媒体称,近期多家商业银行收紧房贷,“停贷”消息不时从各地冒出来。很多市民担心,房地产信贷政策有所调整。
从货币信贷政策角度,主要是继续贯彻落实好差别化住房信贷政策,积极满足居民家庭首套自住购房的合理信贷需求,不断加大对中小套型普通商品住房和保障性安居工程建设的支持力度,这个政策方向没有改变。”央行新闻发言人昨天如此表示。
他指出,当前我国银行体系流动性供应总体较为充裕。从调查上看,各商业银行并未出台明确的个人房地产按揭贷款停贷政策。但由于前三季度部分银行的个人住房贷款增长较快,9月以来,一些中小型银行在贷款结构方面有所调整,部分城市个人住房贷款的审批和发放时间有不同程度的延长。
央行数据显示,前三季度,房地产贷款继续保持快速增长态势。9月末,主要金融机构(含外资)房地产贷款余额14.17万亿元,同比增长19%,增速比各项贷款增速高4.7个百分点。其中,个人住房贷款余额8.7万亿元,同比增长20.9%。前三季度,累计新增个人住房贷款12492亿元,占各项贷款新增额的17.2%。
同时,保障性住房开发性贷款继续快速增长。9月末,全国保障性住房开发贷款余额6863亿元,同比增长31.3%,增速比住房开发贷款增速高16.8个百分点;余额占全部住房开发贷款的26.9%,比2009年末提高了22个百分点。
此外,主要支持居民购买首套自住房的贷款需求。前三季度商业银行新增的个人住房贷款中,首次购房贷款占比达到76.5%,也就是说,超过了四分之三的个人住房贷款是首次购房贷款,客观上抑制了投资需求。
央行发言人称,下一步,将密切跟踪监测个人住房贷款市场变化情况,加强与相关部门的协调配合,鼓励和引导金融机构进一步改进和完善住房金融服务,积极支持保障性安居工程、中小套型普通商品住房建设和居民家庭首套自住购房需求,促进房地产市场持续稳定健康发展。
关键词:“钱紧”
银行体系流动性比较充裕
有媒体报道称,9月底既是月末又是季末,加上中秋、国庆两个节假日现金消费需求较大,银行又出现“钱紧”现象。针对市场的忧虑,央行新闻发言人表示,我国银行体系流动性供应总体上仍然比较充裕。
该发言人指出,受多重因素影响,外汇流入明显增加,银行体系流动性增长有所加快。9月末,M2增长14.2%,增速比上年末高0.4个百分点。
从银行间市场资金价格上看,9月份,同业拆借和债券回购加权平均利率分别为3.47%和3.49%,与上月基本持平。“日平均利率高点与月平均利率的差距仅五六十个基点,远低于近年来季末平均约200个基点的波动幅度,这充分说明市场利率比较稳定,波动幅度较小。另外,我们也要看到,受季节性、时点性等因素的影响,利率在季末、月末等时点适当上升是市场的正常情况。”
据介绍,今年以来,央行按照稳健货币政策要求,根据流动性形势变化,灵活调整流动性操作的方向和力度。通过逆回购、常备借贷便利等工具,加强宏观审慎管理,督促商业银行主调整资产负债扩张的节奏和结构、改善资产错配问题,加强与媒体及社会各界的沟通和解释,引导货币市场利率稳步回落。央行新闻发言人表示:“我们认为,下阶段银行体系流动性仍会继续处于合理适度的水平。”
关键词:存款利率
放开存款利率管制要分步实施有序推进
7月20日,人民银行全面放开了人民币贷款利率管制,很多人关心存款利率的上限管制何时结束。对此问题,央行发言人回答称,目前,只有人民币存款利率有上限管理。利率市场化改革使市场机制在利率形成中的作用显著增强,更多地依靠市场机制配置资金资源。从国际上的成功经验看,放开存款利率管制是利率市场化改革进程中最为关键、风险最大的阶段,需要根据各项基础条件的成熟程度分步实施、有序推进。
下阶段,央行将会同有关部门着力培育各项基础条件,健全市场利率定价自律机制,强化金融市场基准利率体系建设,为进一步推进利率市场化改革创造有利条件。同时,从在银行间市场上发行同业存单入手,待条件成熟时发行面向企业及个人的大额存单,逐步扩大金融机构负债产品的市场化定价范围,稳妥、有序地推进存款利率市场化改革。(来源:北京青年报)
(4)金融抑制条件下影子银行的利与弊
影子银行通常指商业银行资产负债表外的信贷融资活动。在中国,它最早出现于80年代,但到了2010年以来才迅猛发展起来。这种表外业务是以银行规避监管而谋取利润为特征的:银行向投资人(许多是银行储户)推销所谓的“理财产品”,绕过法定存款准备金的监管要求,将所得资金通过影子银行渠道变相地贷给融资方(经常是房地产开发商和地方政府);或者银行利用银行间信贷市场和信托公司,绕过监管部门对银行设定的存贷比要求和利率管制,通过复杂的信托受益人权利转让交易来最终实现信贷投放。鉴于影子银行是一种在传统商业银行表外业务的间接金融,相对于“金融脱媒”而言,金融抑制条件下出现的影子银行可以说是一种“准金融脱媒”现象。
中国目前条件下的影子银行,清晰地折射出金融抑制这一体制特征:在一定意义上,影子银行是利率管制和信贷管制的某种产物。在中国信贷市场,存款利率上限既限制了银行吸收存款的能力,也限制了银行储户的资金回报率(由于通货膨胀,实际存款利率甚至可以出现负值)。此外,各种信贷监管的政策又进一步缩小了银行放贷牟利的空间;特别地,强化信贷控制不仅压缩了房地产业和地方投融资平台,也使中小企业贷款难这一老大难问题由于国营企业融资的垄断地位而变得更为恶化。在金融抑制背景下得不到满足的融资需求,加上基于银行储户追求资金回报的巨量可贷基金供给,自然而然使得银行看到了通过金融创新以规避监管能够带来的利润良机。结果,影子银行就这样在中国应运而生了,并在近年来得到了迅速扩张。
尽管宏观调控政策限制了信贷的发放,2013年前七个月社会融资规模的扩大仍然远远超过了银行贷款,充分反映出传统银行贷款之外通过影子银行渠道的信贷融资活动。特别地,社会融资规模乘数表明,每一元传统银行贷款在2013年上半年支持着1.83元的社会融资规模,这进一步印证了部分借款者利用贷款特权的寻租行为(见图2)。同时,社会融资规模与银行间同业拆借利率互为相反映像:每当社会融资规模缩减,银行间同业拆借利率就上升;反之亦然。
客观地说,在金融抑制尚存的条件下,影子银行通过扭曲的形式拓宽了金融服务的可能性边界,从而有助于减缓金融抑制对于有效资源配置产生的负面效应。同时,影子银行也事实上反映了金融机构在综合经营上的某种创新,有利于提高中国金融市场的深度和广度。影子银行在一定程度上冲破了利率管制的藩篱,客观上推动了中国利率市场化的进程。央行于今年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制,既适应了改革与完善信贷市场机制的现实需要,又开启了最终通向存款利率市场化的大门。在一定意义上可以说,影子银行以倒逼的方式,终于激活了以放开金融机构贷款利率管制为开端的这一千呼万唤的金融改革。
然而,金融抑制条件下出现于中国的影子银行是一把双刃剑,除了上述积极作用之外,它也可能会给经济带来巨大的金融风险。首先是信贷拖欠风险,在国进民退的大环境下,不少投资标的缺乏生产能力,回报率低下;其次是融资方的高利率风险,依仗融资特权的国有企业将获得的贷款用于理财产品的投机寻租行为,导致委托贷款和信托贷款的膨胀,推高了信贷市场利率;再次是投资期限错配,流动性风险高,影子银行一般都是短期债务资助融资方的长期借贷需求,这就不可避免地陷入借新债还旧债的“庞氏骗局”(Ponzi game);最后是投资信息不透明所导致的资本约束不足的风险,影子银行所受到的监管比起传统的商业银行要少得多,因此有关其融资对象和贷款的使用情况极少向投资者(债权人)披露,甚至中央政府都难以及时掌握确切信息。国内外目前大的宏观经济环境则进一步加剧了上述金融风险。譬如,长期以来特别是2008年美国次贷危机以来,盲目投资导致的产能过剩使得实体经济增长下滑,增大了银行和影子银行坏账的压力;美国不久将退出数量宽松政策的前景有可能促成资本外逃,又会加剧银行面对的利率风险,流动性风险,以及信贷拖欠风险。
金融抑制是中国影子银行产生的根源。虽然金融抑制条件下的影子银行可以是中国进一步金融改革的助推器,但这一游离于严格有效监管之外的粗放融资模式本身并不应当也不可能成为金融改革的落脚点。明智的应对措施需要因势利导,扩大和推进利率市场化的改革,早日让信贷市场的价格机制在融资对象和融资规模上发挥决定作用,以推进信贷市场的广度和深度。这必将有助于从根本上影响投资主体、融资主体以及投融资中介的激励机制和经济行为,减少那种规避监管的“准金融脱媒”现象,从而在很大程度上使得源于金融抑制条件下影子银行的表外业务表内化,最终全面降低金融风险。在这一转型过程中,谨慎而有力的风险控制至关重要。只有赢得投资主体的信心,确保金融大体稳定,以利率市场化为标志的金融改革才会稳妥而顺利进行。这方面的相关措施也许应当包括银行存款保险制度的确立,与影子银行金融产品特征和国家财力相适应的适度风险担保,通过专门设立的资产管理公司对影子银行的坏账实施资本重组,同时努力发展债券市场和其它直接融资的资本市场以开辟更多的民间融资渠道。(来源:中金在线)