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高盛经济学家：三大理由相信美国经济复苏

    

上周公布的美国第一季度 GDP 年化环比增长仅 0.2%，远低于去年第四季度 2.2%和预期 1.1%的增速。美元走强和其他因素会不会改变美国经济复苏的轨迹？高盛首席美国经济学家 Jan Hatzius 认为不会。他预计，今年后三个季度美国经济会强劲反弹。

Jan Hatzius 认为，应该对美国经济复苏“保持信心”，他列举了以下三个理由：

1、美国官方公布的一季度 GDP 与其他数据显示的现状不符。与高盛 CAI 指数总结的其他数据相比，一季度 GDP的疲弱显得诡异。华尔街见闻 2011 年曾介绍过高盛用于评估美国经济活动水平的 CAI 指数。Hatzius 提到，新近 CAI指数显示，一季度 GDP 应该环比年化增长 2.8%。CAI 的这一增长数据和官方 GDP 之间差距高达 2.6 个百分点，这是CAI1997 年诞生以来最大的差距。

回顾历史，只要是 GDP 增长出现大于 1.5 个百分点的落差，一般都会由此后官方 GDP 与 CAI 相比加速增长弥补回来。

2、恶劣的严寒天气可能是拖累一季度增长的重要因素。 高盛预计，低温和大量降雪使一季度 GDP 增长下滑 1.25 个百分点。如果这种预测无误，而且二季度负面天气影响消失，当季 GDP 应该会加快增长约 2.5 个百分点。

3、美国经济增长有第一季度表现不佳的传统。

2010 年以来，美国一季度 GDP 平均增长 0.3%，此后三个季度平均增长 2.9%。这部分源于去年和今年冬季天气恶劣。追溯到上世纪 90 年代也是如此趋势，一季度通常有多种季节性因素在抑制 GDP 增长。

Hatzius 预计，二季度美国 GDP 增速将回升到 2.9%。下图可见高盛 CAI 指数（蓝线）与美国 GDP 季度环比增长（灰线）的走势。从红色箭头指示的三次探底走势来看，今年二季度美国 GDP 可能强劲反弹。

与高盛类似，法国兴业银行（法兴）的分析师也对今年后三个季度美国经济增长感到乐观。他们认为，美国国民实际收入的年均增长还高于 4%，去年就业增长 2%以上，没有增长放缓的迹象，所以美国消费者还会为未来几个月经济复苏添砖加瓦。 法兴还指出，2010-2014 年，美国 GDP 增长的模式是：一季度增长 0.6%，二季度为 3%，下半年为 2.8%，这至少意味着不能认定今年不会这样反弹。如果经济增长回升美元也会回涨。

 

美国一季度经济或小幅度收缩

    

经济学家认为，美国一季度经济可能小幅收缩。美国企业投资和出口的低迷，也令短期内经济反弹的希望越来越渺茫。 根据穆迪／CNBC 的调查，10 位经济学家的预期中值显示，一季度经济收缩 0.3%，该结果包括周二早些时候的贸易数据疲软的影响。 周二，商务部公布的 3 月贸易赤字激增至 514 亿美元，为 2008 年年底以来的最高点，远比政府在一季度 GDP数据公布时作出的假设要差。

本月晚些时候，美国商务部将公布修正后的数字。即使是在周二数据公布之前，经济学家已经预期，修正后数字不会好于零。

蒙特利尔银行（BMO）在回应调查时称，“一季度经济或收缩，很大程度上由于大自然和港口破坏。并且，如果进口持续增涨，二季度存在下行风险。”上周，美国政府公布，在 2014 年第四季度增长 2.2%之后，2015 年第一季度经济增长 0.2%，远低于预期 1%。

彭博社报道，美联储政策制定者表示，一些阻碍美国经济增长的因素将逐渐褪去，未来经济将温和增长。尽管在严冬天气和西海岸港口延误之后，经济有可能反弹，但油价暴跌和美元走强的影响可能会更持久。 摩根大通首席美国经济学家 Mike Feroli 则表示，“并没有一大堆动力走向第二季度，”他指出，“我们预期经济会更好，但本（政府）报告的一些细节需要警惕。”