全球央行观察

央行放水渠道悄然扩围 信贷质押再贷款试点全国铺开

    

为“稳增长”提供资金“弹药”，银行流动性“注水”渠道悄然扩围。

《经济参考报》从权威渠道获悉，今年信贷质押再贷款试点有望在全国铺开，央行将制定政策方向，而具体实施细则将由央行各地方分行根据实际情况而定，这将是除了信贷资产证券化之外的又一盘活信贷存量的渠道。

该报援引的专家称，在结构性的资金量调节工具上，央行今年会将创新的货币政策工具试点进一步扩大，突出“定向”和“定量”的特点，与此同时，盘活信贷存量将贯穿于今年一整年。

华尔街见闻网站介绍过， 2 月 1 0 日，中国央行发布《2014 年第四季度中国货币政策执行报告》（《报告》），披露了盘活信贷资产的新渠道——信贷资产质押再贷款。《报告》称，2014 年已在山东、广东两省开展这类质押的试点，认为已形成可复制可推广的经验，今年将继续推广。

此前，中国央行以质押方式投放基础货币的质押品多为国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等，这是央行首次将信贷资产纳入合格抵押品范围。利用这种新渠道，商业银行可以将优质的存量信贷资产质押给央行，获得央行的再贷款，从而达到盘活存量信贷资产的效果。

华创证券宏观经济研究主管钟正生对《报告》分析认为，信贷资产质押再贷款本质上与抵押补充贷款（PSL）相同。PSL 向商业银行全面拓展，抵押品进一步扩容应该都是可以期待的事情。今年中国央行可能仍会沿袭 2014年结构性货币政策的套路，将注入廉价流动性与商业银行的信贷投放更紧密地联系起来。

“今年我省全省的信贷资产质押试点总规模将突破 50 亿元，试点对象也将扩大到全国范围内所有的地方法人银行，质押试点再贷款种类将增加支农再贷款。”央行广东分行行长王景武近日接受《经济参考报》记者专访时透露。 据该报介绍，按照广东省的经验，信贷质押业务主要是由央行按照既定的评级模型和体系，对银行的贷款企业进行评级，并以其中合格企业的优质信贷资产为质押向银行发放再贷款，流程上分为四个步骤，对银行评级； 对贷款企业评级；资产备案核查；贷款申请发放。具体而言，银行将达标企业的全部信贷资产打包建立质押品资产池向央行申请预先备案，央行从银行备案的信贷资产池中选择适当的信贷资产，按照一定比例折扣后用于质押，给银行发放再贷款资金，注入流动性。

值得一提的是，“并非所有的企业信贷资金都可以做抵押，比如房地产企业的银行贷款就不能抵押，产能过剩行业基本上也不能做。不过，每个地区不一样，针对的可质押信贷资产的准入范围也不同，这需要央行各地方分行来制定操作细则。不过，根据央行总行的要求，选取的信贷质押资金池里必须都是比较优质的资产，我们会组织团队到银行放贷的企业去考察，进行有效的评估。山东 2014 年试点了 9 个亿的信贷质押再贷款，今年额度可能会扩大。”

 

三菱东京日联银行：欧洲央行会议将令欧元承压

    

三菱东京日联银行(BTMU)周五( 4 月 1 0 日)表示，下周应该重点关注欧洲央行的货币政策会议。欧洲央行可能会承认欧元区经济出现了积极的动能，但是同样会重申将继续实施宽松货币政策的承诺。

三菱东京日联银行称，欧元兑美元第二次测试 1.10 后下行，这强化了欧元将持续下跌的趋势。该行称，下周欧元区最重要的金融事件莫过于欧洲央行的货币政策会议了。欧洲央行可能会承认欧元区经济出现了积极的动能，但是同样会重申将继续实施宽松货币政策的承诺。欧洲央行将实施 QE 至少至 2016 年 9 月，这将令欧元承压。

三菱东京日联银行认还表示，下周还应该关注美国零售销售数据和美联储官员的讲话。

 

日本财阀大佬发出警告：日本央行扩大宽松不可取

    

市场中关于日本央行(BOE)将在 4 月扩大宽松规模，这也让投资者紧张不已。日本最大人寿保险公司生命保险会长冈本国卫日前表示，日本央行不应在量化宽松计划下扩大公债购买量，因为央行已经垄断了债券市场，且央行资产负债表规模极度庞大。

冈本周五( 4 月 1 0 日)在接受外媒采访时说，“进一步的货币宽松措施是不可取的。日本央行已经在买市场上约九成的公债。这种情况持续下去并非好事。”

冈本的言论是目前为止大型机构投资者反对日本央行进一步购买公债的最强烈批评，可能会缓和有关日本央行未来数月将进一步放松货币政策以刺激疲弱经济的臆测。“很难称债券市场正常运作，呼应其他分析师的看法，他们认为日本央行正把机构投资人给排挤出场，并维持收益率于低点。”

冈本同时质疑日本央行该如何退出非传统政策，称美国联邦储备理事会(FED/美联储)的经验显示，要退出量化宽松并非直截了当之事。日本央行已经采取非传统措施好一段时间，做法是干预债券市场，而这状况需要回归正常。

冈本同时警告称，不能单纯因为银行及寿险业者一直是日债可靠的买家，就意味着他们未来也会持续买进。自从 2013 年 4 月启动量化宽松以来，日本央行的资产负债表已经扩大至约 320 万亿日元，相当于日本国内生产总值(GDP)的 60%左右。冈本指出，日本央行资产负债表规模已经很大，央行终将需要将之缩小，但他不确定什么时候该这么做。