2025年11月5日，由中国财政金融政策中心和财政金融学院联合举办的“黄达-蒙代尔”讲座成功举行。本次讲座由香港中文大学伟伦经济学教授及系主任宋铮主讲，讲座主题为：“A Lost Decade of Fiscal MIsallocation”，财政金融学院货币金融系主任何青教授主持，财政金融学院货币金融系副主任刘泽豪教授点评。

宋铮教授现为香港中文大学伟伦经济学教授及经济系主任、世界经济计量学会会士和亚洲金融经济研究局资深院士。他的研究领域为中国经济和宏观经济学。宋铮教授曾经在学术期刊American Economic Review、Econometrica 和 Journal of Political Economy上发表多篇论文，并获孙冶方经济科学奖（2013）。他同时担任Econometrica、Journal of International Economics和 Review of Finance副主编，并任清华大学与香港中文大学中国经济联合研究中心主任，浙江大学-香港中文大学数字经济联合研究中心主任，清华大学经济学院和浙江大学经济学院杰出访问教授，北京大学光华管理学院特聘教授等。他的学术兼职还包括香港研究局商科科学小组成员、香港金融局外汇基金咨询委员会货币发行委员会委员和香港货币及金融研究学院顾问等。

宋铮教授的讲座主要分三个部分。

首先，宋铮教授从日本在“失去的十年”出现的政府债务迅速上升，同时利率迅速下降这一现象出发，引导听众思考衰退中政府收入增加会给经济带来什么影响。他展示了丰富的数据事实，对政府和私人部门之间的资源分配进行对比，尤其是资本回报率的差距以及空间上政府投资与回报率的错配，指出这一阶段地方政府投资来自于中央政府转移支付，由此引出研究的核心问题：财政收入悖论，即政府获得了很多资源但不能有效地分配。

接着，宋铮教授出了一个理论模型。在模型中，政府投资是唯一的生产要素，家庭效用来自于私人消费和政府消费，由此可以求解一个仁慈的中央计划者问题。然而，在日本的经济现实中，存在着不同的地区政治势力影响中央政府的决策，研究的一大创新便是在中央政府的效用函数中引入了不同地区的权重。在这样的设定中，可以推出政府在不同区域的投资存在扭曲，在利率很低时，政府获取资源成本很低，投资分配更多地取决于政治动机，由此产生了财政收入悖论。

随后，宋铮教授丰富了模型设定，在一个空间模型中进行参数校准和定量分析。定量分析中计算了财政收入悖论给日本带来的福利损失，据此宋铮教授探讨了日本经验对中国债务置换和地方投资计划的启示。

最后，刘泽豪教授进行总结和点评。他认为宋铮教授的讲座既有理论意义，又贴近日本经济现实，是不可多得的精品研究。这一研究深刻揭示了总量问题很可能带来结构问题，对当代中国的改革很有参考价值。在点评后，还有多位师生与宋铮教授进行了深入的讨论，宋铮教授深入浅出的讲解和无私的学术态度深受大家好评。